上一篇 : 无
下一篇 :永辉超市复牌一字涨停 腾讯斥资42亿元入股

从疯狂举牌到离场 新三板见证中科招商的大起大落

来源: 第一财经日报(上海)

(原标题:从疯狂举牌到黯然离场 新三板见证中科招商的大起大落)

周宏达

12月15日,中科招商(832168.OC)董事长单祥双在公开信中说:“我们在新三板终止挂牌,这对中科招商来说的确是一个不小的挫折。”

从2015年3月正式挂牌到如今面临强制摘牌,中科招商在新三板上经历的大起大落可谓“刺激”。

PE帝国之崛起

2014年随着新三板制度建设不断推进,中科招商步九鼎集团(430719.OC)之后,敏锐地嗅到了新三板的机会。一登陆新三板,中科招商就完成了两轮定向增发,共募资23.4亿元,其中一部分是以将到期的LP份额认购的,这样一方面解决了基金退出的问题,另一方面也充实了公司的自有资金。

当年5月和8月,中科招商再次完成两轮定增,分别又募集了35亿元和50亿元。到2015年底,公司净资产达到146亿元,比2014年底的19.2亿元大幅增长了数倍。

有了钱以后怎么花是个问题,九鼎选择了金融控股路线,中科招商则盯上了上市公司壳。中科招商完成巨额融资后,新三板制度建设初现停滞的迹象,交投陷入萎靡。与此同时,A股正经历剧烈动荡,上证指数从6月的最高5178点一路走跌,两个月时间就跌掉40%。

中科招商把目光转向了A股。从2015年7月9日到8月24日,中科招商逆势举牌了16家上市公司,耗资34.4亿元。

被中科招商盯上的上市公司通常具有市值小、股权分散度低、业绩平平等特点。16家公司中,有10家市值不足30亿元。上市公司业绩也不是重点,多数企业同比下滑或亏损,其中大晟文化(600892.SH)等业绩下滑幅度甚至超过一半。

2015年9月,中科招商再抛出300亿元的定增方案。单祥双表示,将在未来5年控股50家A股上市公司,以此作为资本平台,打造中科招商系的产业集群。

如果定增方案获得证监会通过,中科招商的投资帝国也许就能实现,市场可能会见证股权投资的中科招商时代。不过,2015年12月监管者紧急全面叫停了PE/VC机构在新三板上挂牌和融资,这一限令击碎了中科招商产业集群的梦想。

新三板旅程戛然而止

2015年,新三板企业全部股权融资1100多亿元,其中私募机构占据重头,仅九鼎集团、中科招商就分别完成了100亿元和102亿元规模的定向增发,占市场总融资额近20%。

PE巨额融资引起了监管者的注意,时任证监会市场部主任霍达在2015年12月一场新闻发布会上表示,PE本应服务于实体经济,但是,私募机构在新三板挂牌融资后,资金是否流入了实体经济,这个问题还需要梳理一下,进一步研究论证。

经过半年调研和论证,2016年5月,股转公司提出私募八条新规(36号文),除了拦住规模较小、年限较短的PE机构,还要求挂牌私募的“管理费收入与业绩报酬之和”须占收入来源的80%以上,这条拦住了大部分私募机构,包括中科招商。

中科招商2013年的管理费占总营收比例为86%,但是2014年下降到63%,2015年降至55%,2016年公司管理费收入与业绩报酬之和为4.3亿元,占总收入比例只有41%。同时,公司营收中的公允价值变动收益占比从2014年的2%提高到2015年的27%。

2016年,由于中科招商持有的上市公司股票市值缩水,公允价值变动收益变为-2.5亿元,导致公司净利润同比下滑99%。

在一年的整改时限里,提高管理业务收入比例并不现实,面对突如其来的监管,中科招商要保留挂牌地位,只能等待进一步监管细则出台。

中科招商挂牌主体中科招商投资管理集团在管存续基金就60多只,在剩余十几天里注销挂牌主体PE管理人资格已经来不及了。

一位接近公司的知情人士告诉记者,公司11月8日上报了自查方案,能否通过还要看监管解释,如果被强制摘牌,那么在国内其他市场上市几乎是不可能的,对公司是非常大的利空,只能尽最大努力争取通过。

12月15日,股转公司宣告了结局,中科招商不符合挂牌私募整改要求,应于12月26日终止挂牌。

兑付投资者压力山大

对中科招商大股东和实际控制人单祥双而言,摘牌不只是撤掉股票代码那么简单。

 

截至9月底,中科招商股东户数达2713名,包括公司第十大股东“私募一哥”王亚伟旗下的中铁宝盈资产-招商银行-外贸信托-昀沣3号证券投资集合资金信托计划,持股占比1.27%。以中铁宝盈资产2015年的参与定增价格18元计算,经复权的公司股价已经跌去了74%。

到上周五收盘,中科招商协议转让股价收于0.77元,公司股票从2015年的百倍市盈率沦为如今的“仙股”。公司员工持股平台,第四大股东深圳前海天高云淡投资企业(有限合伙)也受到冲击。

当初的百亿元定增的辉煌转而成为今天的兑付难题。北京国科金服总经理助理陈伟对第一财经表示,“如果不能兑付,那中科招商在LP市场可能会失去信誉,市场对机构的评价负面,公司就募集不到钱了。”

中科招商已经在做打算。11月以来,公司加速减持彼时举牌的上市公司,先后减持大连圣亚(600593.SH)、祥龙电业(600769.SH)、中设集团(603018.SH)和大晟文化,还签署协议将朗科科技(300042.SZ)一笔转让给上海宜黎。